Sau nhiều quý chững lại, LVMH – tập đoàn xa xỉ lớn nhất thế giới – vừa báo cáo mức tăng trưởng doanh thu đầu tiên của năm 2025. Người Mỹ đang quay lại mua sắm, thị trường Trung Quốc dần ổn định, và cổ phiếu LVMH bật tăng mạnh. Nhưng các chuyên gia cảnh báo: sự hồi phục này có thể chưa vững chắc, và giới đầu tư đang quá kỳ vọng vào một “cơn bùng nổ hào nhoáng” mới.

Sự trở lại của nhu cầu – nhưng không đồng đều

Doanh thu quý III của LVMH (không tính tác động tỉ giá và sáp nhập) tăng 1%, trong khi mảng thời trang và đồ da – “trái tim” của tập đoàn – chỉ giảm nhẹ 2%, tốt hơn dự đoán. Ở Mỹ, người tiêu dùng giàu có đã quay lại sau thời gian “đình công mua sắm”, khi giá túi xách tăng và thị trường chứng khoán biến động. Còn tại Trung Quốc, sức mua hàng hiệu nội địa đang tăng trở lại sau nhiều quý chững.

Tập đoàn cũng gặt hái kết quả từ những bước đi táo bạo – như cửa hàng The Louis ở Thượng Hải với kiến trúc hình con tàu, vừa là điểm check-in du lịch vừa giúp doanh số hành lý tăng mạnh. Những nhà thiết kế mới tại Dior và Celine mang lại sức sống cho thương hiệu, khiến thời trang xa xỉ trở nên hấp dẫn trở lại.

Khi thị trường chuyển từ bi quan sang quá lạc quan

Đầu năm nay, cổ phiếu ngành xa xỉ bị bán tháo vì lo ngại “lạm phát lòng tham” khiến người tiêu dùng xa lánh. Giờ đây, tâm lý đã đảo chiều: nhà đầu tư lại đặt cược rằng đà phục hồi sẽ kéo dài. Nhưng phần lớn các bộ sưu tập vừa ra mắt chưa đến tay người mua cho đến đầu năm sau, trong khi kết quả quý tới sẽ phải so sánh với giai đoạn tăng trưởng mạnh cuối năm ngoái.

Căng thẳng thương mại Mỹ – Trung, biến động chứng khoán hay suy giảm tiêu dùng đều có thể khiến đà hồi phục này mong manh hơn tưởng tượng.

Trung Quốc – ẩn số lớn nhất của ngành xa xỉ

Mặc dù doanh số bán hàng cho người tiêu dùng Trung Quốc tại quê nhà đã tăng trở lại, chi tiêu của họ ở nước ngoài – vốn cao hơn nhiều – vẫn giảm hai con số. Điều này cho thấy sự phục hồi còn chưa toàn diện.

Dù vậy, LVMH vẫn có lợi thế lớn: quy mô vượt trội, chiến lược thương hiệu sắc nét và đội ngũ sáng tạo mạnh mẽ. Việc Maria Grazia Chiuri (Dior) đảm nhận vị trí giám đốc sáng tạo mới tại Fendi là một minh chứng cho tham vọng củng cố hệ sinh thái sáng tạo của tập đoàn.

Gucci và bài toán tái sinh

Ở phía Kering, tương lai thương hiệu Gucci phụ thuộc nhiều vào nhà thiết kế Demna. Anh đã mang lại sự chú ý mới, nhưng câu hỏi là liệu đà đó có bền vững. Trong khi đó, Hermès vẫn là “pháo đài an toàn” nhờ nhu cầu vượt cung của các mẫu túi biểu tượng như Birkin hay Kelly – song chính sự giới hạn đó khiến họ không thể tăng trưởng mạnh khi thị trường bùng nổ.

Sau hơn hai năm trầm lắng, thị trường xa xỉ đang khởi sắc. Tuy nhiên, cũng như thời trang, sự hào nhoáng của ngành này luôn thoáng qua. Liệu đây có phải khởi đầu của một chu kỳ tăng trưởng dài hạn – hay chỉ là “một đợt hưng phấn ngắn ngủi” trước khi quay lại thực tại?